如果要理解日元贬值的逻辑就有必要回看1998年日元的情况，为什么这么说呢？今天Hookswork就给大家详细分析一下，首先，关于日元要明确一个概念，就是日元是全球最大的低息套利货币，因为日元（贷款）利率特别低，接近于零，所以全球投资者喜欢借日元兑换成其它货币，再去做各种投资，这也叫做套利交易（Carry Trade），那么套利交易有一个特点就是日元贬值的时候有利于金融市场的稳定向好。因为这意味着套利交易还款成本降低了，所以日元贬值它是有一个维稳的作用，当然日元升值效果就正好相反，日元升值意味着套利交易还款成本增加，所以日元升值常伴随着市场的恐慌、动荡和各种各样的危机。
日本央行可以通过货币水龙头来影响日元的汇率，进而能够在金融市场制造危机或繁荣，所以如果日本央行他可以让日元主动升值或被动升值，或者以看似被动但其实主动的方式来推动日元的升值，接下来我们看一下1998年美元/日元的一个汇率走势图：
很明显从当年三月份开始日元兑美元也是一路贬值，跟今年是非常相似，当年三月份日元是从大概122开始一路贬值到八月份的147，这个贬值幅度是超过了17%，跟今年也是非常类似。
那么问题来了，就是当年为什么日本央行要推动日元贬值呢？其实原因很简单，推动日元贬值是为了给正在亚洲金融危机之中的“四小龙”和“四小虎”提供一个暂时喘息的机会，让他们暂时能够活着，不要倒下。但是他们万万没有想到的是进入八月份之后日元就结束了贬值，开始升值，而且是大幅升值。尤其是在1998年10月份，从10月6日到8日短短三天之内，日元兑美元竟然升值超过17%，从当时的136升值到了114，为什么当时会升的这么猛呢？其实很简单，当时日本跟美国有一个默契就是要拉动日元升值，在10月初当时美联储主席Greenspan公开讲话，说美国经济要陷入衰退了，结果导致市场恐慌，日元大幅升值。所以亚洲金融危机的那几个国家，在拿到日元贷款之后，以为可以暂时缓一口气，但没想到却掉入了一个更大的陷阱当中。
当年日元升值什么时候结束的呢？一直到年底才结束，所以这也是当年亚洲金融危机结束的时间，就是1998年年底，这个时间跟日元结束升值正好重合，这当然不是巧合，所以当年日本央行通过操纵日元的贬值、升值来把整个东南亚国家血洗了一遍，这就是日本央行的威力！
所以回看今天，2022年3月开始，日元也是大幅贬值，到今天为止已经跌到了139，那么你觉得接下来日本央行他会怎么玩儿呢？相信大家都明白日本央行后续的一个逻辑，当然最不确定的是日元今年会贬值到什么位置，这个我也不知道，估计也只有黑田东彦(日本央行行长)知道吧。
后续的一个大方向相信大家都能理解就是整个金融市场的命运，其实早就被设定好了，唯一不确定的就是时间点！